截至 2026 年 2 月 26 日，山东海化纯碱（现货 + 期货）节后整体呈 “先弱后小幅反弹、震荡偏弱” 格局，核心受高库存、需求复苏慢、供应宽松主导。

 一、现货价格（山东海化） • 轻质纯碱（99.2% 优等品）：1200 元 / 吨（2 月下旬，较节前小幅走弱） • 重质纯碱：1180–1200 元 / 吨区间，跟随市场偏弱运行  

二、期货走势（纯碱主连 SA） • 节后（2 月 17 日后）：先跌后小幅反弹、震荡偏弱 ◦ 2 月 17–24 日：1200→1160，累库 + 玻璃复工慢，期价回落 ◦ 2 月 25 日：1161→1191，反弹 30 元 / 吨，受玻璃预期与板块情绪带动 ◦ 2 月 26 日早盘：1184 元 / 吨，小幅震荡   

 三、核心驱动（决定走势） 1. 供应端：高开工、高库存 • 行业开工率：84%–85%，周产量约79 万吨，供应充足 • 厂库：158.8 万吨（近 5 年同期高位），重碱库存环比增加，压力大 • 海化自身：装置运行稳定，暂无大规模检修计划，供应偏松  2. 需求端：复苏滞后、偏弱 • 重碱（占 70%）：玻璃（浮法 + 光伏）复工慢、冷修增加、采购谨慎 • 轻碱：刚需平稳，但不足以对冲重碱疲软 • 核心矛盾：供应＞需求，节后累库延续  3. 成本与预期 • 成本：动力煤相对坚挺，提供底部支撑，限制深跌 • 预期：

3 月传统检修季（约 900 万吨产能）或带来阶段性反弹，但高库存压制高度  

四、后续走势判断（2026 年 2–4 月） 短期（2 月底–3 月初） • 震荡偏弱，核心区间：1170–1220 元 / 吨 • 关键：玻璃复工进度、库存去化、海化等大厂开工调整  中期（3 月检修季） • 供应收缩，阶段性反弹，目标：1250–1300 元 / 吨 • 约束：高库存 + 需求未实质好转，难破 1300 元  

4 月后 • 检修结束、供应恢复，若去库不及预期，重回弱势，测试1100–1150 元 / 吨成本支撑 

 五、山东海化相关 • 股价：2 月 24–25 日随纯碱板块反弹，25 日收盘6.75 元（+1.96%） • 公司动作：拟投48.37 亿元改造纯碱装置，计划开展纯碱期货套保（上限 16 亿元），应对价格波动.

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